据光源资本不完全统计，2022年 Q1，国内元宇宙领域融资超过20笔，其中超1/3的企业单笔融资额过亿元。与此同时，作为数字经济的增长点之一，元宇宙也成为政府积极布局的重点领域，北京、江苏、上海、浙江、山东、福建等地也密集发布元宇宙及相关产业的发展计划、措施和行动计划，争抢元宇宙产业赛道发展先机。
什么是元宇宙？有“元宇宙第一股”之称的 Roblox 在招股书中提出，一个真正的 Metaverse 应该具备身份、朋友、沉浸感、低延迟、多元化、随地、经济系统、文明八大要素。
从光源的实践来看，元宇宙包含两重含义：
第一重含义是，元宇宙是互联网发展的下一个阶段。从 PC 互联网——移动互联网——全真互联网的发展轨迹看，Roblox 描述的元宇宙是大家对下一代互联网的展望。回顾孕育 iPhone 和移动互联网的技术和历程，我们可以推论，当下这个时点已经孕育着元宇宙的思想、技术和实践，只是元宇宙的孕育期会比较长。
另外，从互联网演进和人类经济生活发展的角度看，元宇宙均有其正当性，这也就是元宇宙的第二重含义，我们认为元宇宙可能是人类社会的未来形态。互联网和物理世界的进一步融合会创造一个现实世界数字化、数字世界真实化的虚实结合新世界。随着人类改造物质世界的效率越来越高，精神需求越来越强，虚实融合的元宇宙形态是一个可预测的未来。
第二，核心技术和协议是指一些基于新型网络的底层协议和技术，例如 AI 技术、区块链技术、统一的接口协议等。
对于工业产业界，除了雷达、摄像头以及各类温度、压力、气相、光电的传感器等输入设备，还需要通过各类传感器、启动器、微马达、工业 AI 机器人、3D 打印设备以及各种自动化设备来实现对物理世界的直接影响和干预。借助这些设备，虚拟世界产生和流通的信息可以被转换为物理世界中的产品。
输入、输出设备也是目前元宇宙投资中最热门的细分领域，据不完全统计，今年以来，已有近10家 AR、MR、XR 和交互技术企业先后获得融资。
第四，创造虚拟世界的内容引擎，比如 Unreal、Untiy 这类商业游戏引擎、以及头部游戏公司的自研引擎；也可以是各类工业仿真交互、建模软件，以及由它们支撑的数字孪生平台。
第五，元宇宙内容在发展上半场会集中在游戏和新形式社交领域，下半场则会扩散至各类交互性内容，并极大丰富元宇宙中的内容和服务。游戏行业历来是各类先进技术应用和实验的场景，我们认为，一款好的游戏是技术、艺术、人性和工程的完美结合。
光源是行业内少数在元宇宙主题中进行系统性布局的机构，我们的长期伙伴包括全球范围内仅次于 Roblox 的第二大游戏 UGC 平台沙盒网络，以及如心光流美、APG Games 等新型游戏 CP（内容提供商）在内的多家企业。在社交领域，光源也帮助 Soul 这样打造年轻人社交元宇宙的公司完成了多轮融资，并布局了 Oasis 这样全球范围内增速极快的元宇宙社交平台。
“以终为始，产消结合”
“以终为始”即关注行业发展远景，而不被近处概念迷惑。比如在接触参与构建元宇宙的核心竞争者和模块竞争者时，我们会关注企业所做的事情在未来的应用是否多样化、竞争力是否基于全要素等方面。我们认为，在未来应用场景更多样、竞争力可持续的项目有更大的成长空间。
在当前市场关注的趋势中，我们可以看到，有几个方向非常符合这一逻辑。
“产消结合”则是基于前面对元宇宙多重属性认识的一种提炼，注重元宇宙消费与生产的双重属性。在信息流通成本和组织费用降低到趋近于零的未来，我们相信元宇宙不但会创造出个人参与劳动生产的新方式，也会给市场中的组织规模和特征、竞争和协作带来全新的变化。
这方面，人们已经能从引擎的发展中看到端倪。引擎巨头 Epic 在今年获得20亿美元融资，但 Epic——包括光源的一些引擎伙伴在内——等引擎已经从纯面向内容等消费领域，并扩展到工业数字孪生、智慧城市、交通等场景，大幅变革工业和服务业生产方式。
三类虚拟数字人公司的选择逻辑
这里，我们以虚拟数字人赛道为例来解释“技术+X”的逻辑。虚拟数字人是元宇宙领域的另一个大热赛道，今年以来已有5家相关企业完成融资，吸引了包括红杉中国、软银集团、字节跳动等知名投资机构先后入局。
就我们的观察，目前市场上的数字人初创公司主要可以分为三大类：
不同的选择逻辑对应不同的团队，但总体而言，团队的技术优势至关重要。
最后，我们仍然要强调光源始终秉持的价值观：长期主义。面对投资主题的周期性，以及现在的元宇宙热潮中存在的资本市场泡沫，只有有实力、始终坚持深耕头部客户、场景、数据、算法模型等领域并保持耐心的团队才能穿越资本周期。
未来是光明的，坚持才能胜利。
这个投资赛道是一个天坑，尤其是在中国